赋能实体经济，助力企业走好“科创+产业”新路径

从试点走向全面，全面注册制近期公布实施。随着资本市场全面深化改革，券商行业的经营环境也面临深刻变化。

“对证券行业来说，全面注册制改革将重塑证券行业生态，加速形成差异化、特色化发展的行业格局。全面注册制要求证券公司走差异化、特色化发展道路，建立比较优势。”

作为安徽省首家专营证券机构，也是安徽省国资控股的上市券商，华安证券始终注重立足安徽、深耕安徽、服务安徽。章宏韬称，安徽发展的势能，给华安证券提供了更多的业务机会；安徽新兴产业的聚集，给华安证券提供了更多的项目资源。华安证券作为本土券商的长期陪伴式服务，也推动更多安徽企业拥抱资本市场、借力资本市场，促进企业加快发展、产业加速集聚，推动实现高质量发展。

新行业生态下如何建立券商自身的比较优势？同时，在“科技+制造”成为近两年资本市场主旋律的背景下，券商如何紧跟这一主旋律，赋能实体经济？

全面注册制对券商提出更高要求

全面注册制改革将带来深远影响，一方面能够营造良好的市场环境。一是融资效率的提升。全面注册制改革后，各板块错位发展、功能互补、互联互通的格局更加清晰，市场体系包容性大幅提升，审核周期大幅缩短，审核程序更加透明，市场化定价更加充分，服务国家战略的特色更加鲜明，微观层面有助于增强适格企业的融资意愿，宏观层面有助于提升直接融资比重。IPO常态化和基于产业发展的再融资、并购重组活跃，将为证券公司投行、股权投资等业务带来增量发展空间。二是资产质量的提升。注册制改革以信息披露为核心，高质量信息披露促进信息对称和风险出清，不符合条件的企业有序退市，资产端质量将大为改善，有助于增强资本市场对社会资金的吸引力，加速资本形成的同时，也为证券公司经纪、两融、自营、做市、资管、基金等业务带来增量发展空间。三是投资者结构的转变。全面注册制改革后，监管部门不再对企业进行信用“背书”，定价更加专业化，投资者投资的理念、逻辑都将发生深刻变化，机构占比将进一步提升，养老金等更多长期资金入市，为证券公司研究、代销、衍生品交易、机构两融、托管、流动性服务、公募FOF等机构类业务带来增量发展空间。

另一方面，全面注册制改革也对证券公司提出了更高要求。一是在均衡博弈的市场化定价机制、权责清晰的分散决策机制之下，对证券公司专业能力的要求更高，特别是研究能力、定价能力、承销能力和内控能力；二是在产业客户全生命周期、多元化需求之下，对证券公司各条线协同作战能力要求更高，包括投行、股权投资、做市、资管、机构业务等；三是在投行资本化趋势下，对证券公司资本实力提出了更高要求，跟投、股权投资、做市、两融等都需要消耗大量的资本金。

以华安证券为例，券商如何应对资本市场全面深化改革？注册制改革后，上市条件更加包容、IPO效率提升，券商的承销规模、经纪业务也随之扩容。业内观点认为，实力强劲的龙头券商更具竞争优势，而中小券商需要谋求差异化的竞争。

“只有突出专业能力、专业特色、专业优势，逐步积累声誉资本，赢得客户和社会信任，才能行稳致远。”章宏韬表示，华安证券深刻认识到，注册制试点初期，公司即高度重视改革带来的影响，制定了相应的措施并纳入规划。公司将保持战略定力、提升战术活力，全力打造“服务新兴产业的创新型投行”和“服务大众的财富管理机构”两个品牌。

具体来看，华安证券采取了如下举措：

一是深化投行体制机制改革，推动投行业务模式从“狩猎”转向“农耕”。华安证券坚持差异化竞争策略，重点聚焦长三角特别是安徽区域、聚焦科创型中小企业特别是专精特新“小巨人”、聚焦IPO特别是北交所IPO。

二是适应全面注册制改革带来的投资逻辑转变，推动股权投资业务服务国省战略。注册制下，新股破发可能成为常态，投资的企业上市不代表一定盈利，创投机构很难再靠“Pre-IPO”投资模式获利，一级市场估值有望理性回归，从长期视角判断投资价值。

章宏韬表示，华安证券股权投资条线将继续深耕安徽，深耕医药健康、环保与新能源、TMT和高端装备制造，把工作重心回归到一、二级市场估值能力建设上来，积极挖掘注册制下战略配售、并购重组等业务机会，基于“可投性”促进投行投资业务联动，力求“投得准、退得好”，以良好的投资回报促进规模的增长，实现“投资—退出—再投资”的良性循环。

三是聚焦中国特色估值体系，深化投研一体化建设。推动投研条线联动，深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，积极探索适应不同类型企业的估值定价逻辑。充分发挥研究的“估值定价”的作用，研究覆盖上体现出“战略新兴”的特色，符合国家、区域的战略发展需求，助力投行、投资、资管等条线以及投资机构遴选优质企业。

四是做强“三大体系”，加快财富管理体系建设。近年来多家证券公司主动发力转型财富管理，华安证券也坚持买方视角、长期视角，优化金融产品遴选、销售、配置、管理、评价，持续做大理财型客户基数，以基金投顾、产品组合等形式满足不同场景的理财需求，引导不具备投资精力、能力的客户通过专业机构的产品入市。同时坚持顾问服务本源、坚持用户思维，以研究为引擎，以综合服务为基础，针对公募、私募、银行三大核心客群，构建差异化的综合金融服务方案，多措并举做响机构服务。

五是积极提升公司发展质量，主动、规范加强市值管理。

注册制对上市公司质量提出了更高要求，中国特色估值体系也要求上市公司以持续发展能力为根本，在履行社会责任方面发挥积极作用，形成以业绩增长推动市值提升、市值管理助力持续融资、募集资金驱动企业发展的良性循环。

紧跟“科技+制造”主旋律，赋能实体经济

作为连接资本市场与实体经济的纽带，2022年证券公司服务实体经济直接融资5.92万亿元，其中服务428家企业通过IPO上市融资5868.86亿元，融资额创历史新高。

注册制改革的本质是将选择权交给市场，而近年来资本市场的主旋律为“科技+制造”。注册制全面落地，资本市场也能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向新兴产业、科技产业倾斜。申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长此前公开表示，科技成果要实现产业转化，必须以金融为纽带，推进更多科技成果的产业化，实现科技产业链的现代化，助力科技、资本和产业良性循环。

安徽省近年来积极打造十大新兴产业聚集地。章宏韬称，华安证券围绕着资本支持实体经济相关政策引导，秉承“金融服务实体，促进转型升级”的理念，发挥省级股权投资基金引导作用，以金融活水持续灌溉地方经济发展建设，助力基金所投企业走好“科创+产业”新路径，用好资本力量，赋能“三地一区”建设，支持中国经济高质量转型。

在帮助资本活水加速流入科技创新领域方面，华安证券首先通过普惠培训拉近企业与资本市场距离。

早在2015年，华安证券就组建了覆盖16个地市的中小微企业融资服务单元，全面对接各园区以及24个重大新兴产业基地，累计面向中小微科创企业开展资本市场相关公益培训数百场次，参与企业2000家，帮助企业建立现代企业制度、完善公司治理、提升管理水平，为登陆多层次资本市场打下扎实基础。同时，华安证券发挥了省内81家分支机构区域分布广优势，率先响应安徽省万家企业资本市场培训专项行动，截至目前共承办、应邀参与培训共113场，实现全省16个地级市全覆盖，参训企业5082家，参训企业家2796人，培训总规模近8000人次。

二是股权投资为企业引来金融活水。2012年，华安证券设立全资私募基金管理子公司华富嘉业（现为华安嘉业），2017年又设立华富瑞兴作为另类投资子公司，以自有资金形式开展股权投资，并将华安嘉业调整为专营私募股权基金管理业务，主动承接省级基金，积极与地方政府合作设立基金。截至目前，华安嘉业管理19支基金，管理规模已超200亿元，实缴规模132亿，位居券商私募子公司第14位。2022年，华安嘉业获批组建人工智能主题基金，成为全省首家获批组建新兴产业引导基金首支主题母基金的机构，与多家机构达成子基金合作意向，子基金认缴规模达170亿元，储备重点拟投项目80余个，同时撬动和引领更多社会资本投向新兴产业，完成省内项目投资19个，投资金额7.23亿元，对新兴产业投资占比达92%。促进长三角一体化协同发展，增强产业研究力量，扩充安徽区域投行、投资业务团队，持续增资股权基金公司，通过“基金+招商”“投行+招商”模式招引新兴产业项目7家落户安徽，招引金额90亿元。

三是投行服务助企业登陆多层次资本市场。华安证券主动落实安徽省“迎客松行动”计划，地域上聚焦长三角、京津冀、成渝都市圈、大湾区等国家战略地带，行业上聚焦战略新兴产业，规模上聚焦中小企业，业务上聚焦科创板、创业板、精选层（北交所）和债券。发行安徽首批中小企业集合私募债、首单创新创业公司债，通过私募债形式帮助中小微企业融资18.05亿元，累计帮助1600多家中小微企业在区域股权市场挂牌（在安徽股交中心市场份额约19.37%），为80多家中小企业提供新三板挂牌、督导服务，再加上投资、做市的250多家中小企业，优中选优构建100家上市企业重点培育库。（文/章宏韬）